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淡马锡、老虎卖掉合生创展股份
客家经济网   2012 年 3 月 8 日 22 时 15 分 53 秒 　
来源: 21世纪经济报道   2007-1-8 16:12:20
    本报记者　于晓娜　香港报道
　  在股价涨势如虹的情况下，甚至合生创展自己也难抵诱惑，于去年11月再从资本市场集资10亿港元。
　　
　　2007年香港的第一个交易日。
　　当投资者还沉浸在节后的轻松与喜悦中时，老虎基金上演了一次华丽转身。
　　1月2日，再次通过瑞信搭桥，老虎基金以每股21.25港元作价，悉数售尽手中所余5030万股(约占总股本4.9%)合生创展(0754.HK)股份，10.69亿港元，轻松入囊。
　　两个月之间，合生创展两大战略投资者新加坡淡马锡控股以及老虎基金，终于双双离场。
　　
　　战投获利离场
　　2005年8月9日，合生创展同时引入淡马锡及老虎基金两大战略投资者。
　　当时，合生创展分别以每股4.875港元作价，将2亿股公司股份配售，淡马锡旗下的Aranda　Investment　Pte.和老虎基金各得1.003亿股。此前合生创展股价一直萎靡不振，长期于5港元以下低位前行。从某种意义上说，淡马锡和老虎基金的战略性入股，一举改变了合生创展在股市上的颓靡。
　　2005年8月11日，合生创展配售复牌当日，该股股价便狂飙19.23%至6.2港元，此后更是一路向上，直到去年年底冲高到23港元的历史高位。
　　2006年7月，淡马锡以14.7港元，于二级市场出售合生创展2500万股股份，约占已发行股本的2.05%，套现3.675亿港元；11月，在瑞信安排下，淡马锡再次配售7530万股合生创展股份，约占已发行股本的6.17%，每股作价17.5-17.8港元，套现最多13.4亿港元。
　　至此，淡马锡已从合生创展的投资中全身而退，扣除当初入股成本，净收益已超过12亿港元。
　　2006年9月，老虎基金亦开始逐步退出合生创展。当时，老虎基金以每股16.25港元，卖出一半股权5000万股，套现8.125亿港元。加上1月2日的最后一次出售，老虎基金在一年半当中，从合生创展的投资中，净获利近14亿港元。
　　“老虎基金以及淡马锡的获利离场，是完全可以理解的，因为当初两者的入股成本仅有4.875港元每股。”摩根大通在其1月3日的研究报告中表示。
　　该行指出，在股价涨势如虹的情况下，甚至合生创展自己也难抵诱惑，于去年11月配售6000万股新股，每股作价16.6港元，再从资本市场集资10亿港元。
　　
　　何去何从
　　两大战投悉数获利离场之后，合生创展将何去何从？
　　“我们认为，随着淡马锡和老虎基金的退出，所有技术性的配股疑虑已经消失。”摩根大通表示，这反而将有助于合生创展今后的股价表现。实际上，由于市场一直担心两大战略投资者随时的配股行动，导致该股表现一直落后于同业。
　　“合生创展目前的股价只比上一次峰值高出14%，而上次峰值出现在2006年的5月份，此后，其大部分同业的股价已经较上次峰值上涨了40%-60%。”摩根大通表示。
　　该行认为，事实上，合生创展的基本面仍然十分理想，这主要取决于其强劲的销售收入。
　　根据摩根大通研究数据，2006年，合生创展的销售收入达到92亿人民币，较2005年的60亿，涨幅高达53.3%。
　　而这，还未包括出售上海合生国际大厦23.4亿的收入。若包括此项收入，2006年，合生创展的预销售将高达104亿。
　　“若将该公司92亿的预销售额，同其280亿港元的市值相比较，合生创展可谓是房地产公司当中，被低估最为厉害的公司。”摩根大通指出。
　　举例而言，市值710亿港元的中海集团(688.HK)，其预销售额也才140亿-150亿人民币，而富力地产市值也高达540亿港元，其2006年的预销售收入也不过115亿人民币。
　　在刚刚配股拿到10亿港元之后，合生创展的扩张步伐将会继续加速。除北京和广州之外，该公司可能向上海的近邻宁波进军。
　　截止到目前，该公司共有土地储备1470万平方米，摩根大通预计其2006年净收入将增长19%，2007年更是大幅增长67%。
　　然而，1月4日，在老虎基金配股及大市下跌诸因素作用下，该股股价出现较大下跌，跌幅达7.27%，收报20.4港元。1月5日，至截稿时止，合生创展股价为19.88港元，跌幅2.55%。
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